Trotz historischer Höchststände an den Aktienmärkten sieht Thomas Böckelmann, Portfoliomanager bei Dolphinvest Capital, eine zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit. Insbesondere De-Globalisierung und der Rückgang demokratischer Strukturen erhöhen seiner Einschätzung nach das Risiko einer Stagflation, von der Europa und Schwellenländer profitieren könnten.
Ein deutliches Warnsignal komme von den Rentenmärkten: Die hohen Renditeforderungen für US-Staatsanleihen – über 4,5 Prozent bei zehnjährigen und über 5 Prozent bei dreißigjährigen Laufzeiten – spiegeln laut Böckelmann einen erheblichen Vertrauensverlust in die US-Wirtschaftspolitik wider. Dies sei auch ein Grund für die jüngsten versöhnlicheren Signale gegenüber China und die vorübergehende Zollpause.
Während sich US-Aktien rasch von Rückschlägen erholten, erwartet der Experte eine Rotation zugunsten europäischer und aufstrebender Märkte. Günstigere Bewertungen, ein möglicher Infrastruktur- und Verteidigungsaufschwung sowie die Schwäche des US-Dollars böten Europa eine historische Chance – sofern politische Blockaden in Brüssel, Berlin oder Paris vermieden werden.
